市場逐漸轉暖_商用車景氣度回升

聯合證券：

除客車外，汽車各子行業在7月淡季的銷售數據均好于預期，行業全年延續高景氣勢頭已日漸明朗。我們估計至年底的未來4個月乘車消費將迎來新一輪高峰，而商用車的景氣度也處在回升通道中。7月份汽車銷量108.6萬輛，環比降4.9%，同比增長63%。

1-6月重點企業集團銷售收入增長已由負轉為正，累計利潤總額同比下滑已由上月的11.0%收窄至1.38%，顯示6月行業盈利水平出現了大幅躍升。觀察行業與滬深300歷史估值水平比較，汽車股估值由于其過度競爭和強周期特性而長期低于滬深300。但在行業進入新一輪大級別景氣周期背景下，二者2025年動態PE比值顯著低于歷史均值，這使我們確定地得出行業估值顯著偏低的結論。

景氣趨勢良好，有足夠的估值安全邊際，我們認為未來兩個季度行業仍具備跑贏大盤的基礎，維持“增持”建議。繼續維持對上海汽車、長安汽車、一汽轎車、江淮汽車、東安動力、福耀玻璃、濰柴動力、中國重汽和宇通客車等重點品種的推薦。

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